【導讀】：由于中國油企對期貨規則不熟悉，因此它們更多依賴現貨市場。同時，中國油企往往是兩個月前就安排好未來的采購計劃，所以現貨市場的虧損已經是肯定的。中石油人士透露，“中石化煉油銷售業務比較大，因此它受到的沖擊應該較少，至少比我們和中海油輕。”

　　10月21日，WTI亞洲盤仍維持在82美元/桶附近，“下行趨勢完好，關注對79.6美元/桶的支撐”，有跨國投行分析師發布報告的標題稱。

　　自7月以來，潤滑脂國際油價包括WTI、布倫特等在內的主力品種均出現了大幅下滑，特別是最近一個月，WTI甚至跌至79.78美元/桶，較今年110美元/桶以上的峰值有了25%以上的跌幅，“我們也虧大了”，有中石油高管說。

　　據他介紹，由于擁有大量石油商業儲備，中石油、中石化等都不得不大幅撥備減值準備，同時它們還不得不調低未來的利潤預期。

　　該高管還向記者表示，中石油會盡可能降低一些高成本上游業務，靜觀未來的油價走勢，再擬定下一步的計劃。然而他并未透露公司需做出的減值準備數額。

　　盡管海關總署的數據因包含國家儲備而無法完整揭示中國原油進口量的變化，但是近年來中國原油進口量緩步增高確是不爭的事實：2009年全年進口量為2.0379億噸，而2014年前8個月，中國進口量就已達2.0092億噸。

　　跌了、虧了

　　據息旺能源數據，美國WTI從6月均價105美元/桶附近開始逐級下滑，7月102美元/桶、8月96美元/桶、9月93美元/桶，至上周WTI最低已跌至79.78美元/桶；與此同時，北海布倫特價格更是從最高時的112美元/桶附近，一路下滑，至82.6美元/每桶。

　　因為中國原油對外依存度高達60%左右，因此中石油、中石化都不得不依賴進口油維持正常的生產運營�！八麄兺�往是兩個月前就安排好未來的采購計劃，因此現貨市場的虧損已經是肯定的。”上述分析師坦言，“未來虧損大小，只是看他們在期貨市場上如何操作了，但中國企業很少披露這方面信息，所以我們無法判斷虧損的大小�！�

　　中國油企遭遇油價劇變已非第一次，此前最著名的是2003年中國航油事件。時任中航油CEO的陳久霖因看空油價，在期貨市場上出售大量看漲期權(即所謂多頭)，卻遭遇國際油價的暴漲，最終導致中航油5.5億美元的巨額虧損。

　　中石油和中石化也在一定程度上受到這一沖擊波的影響。

　　“因為中航油事件，令國資委等主管機構對期貨交易比較敏感。”上述中石油高管說：“因此中石油和中石化等都對期貨比較謹慎，一般是未來要采購多少油，那么同步在期貨市場出售期貨�！�

　　據他介紹，由于中國油企對期貨規則不熟悉，因此它們更多依賴現貨市場，即未來生產銷售多少，公司即按照計劃在現貨市場采購多少，一般期貨市場只是起到輔助作用。

　　由于油價經歷了過去10年的大牛市，因此這種一步一規的模式從未出錯。

　　只有2008年下半年，由于金融危機爆發，導致國際油價從147美元/桶的峰值半年內滑落至33美元/桶，“導致市場需求萎靡，公司不得不對存貨進行減值”，但此后隨著國際油價重又回復升勢，因此“中石油和中石化從未遭遇大的挫折”。

　　上述分析師認為，如果國際油價仍維持下跌，未來中石油和中石化不但要承擔現貨的減值準備損失，“比如庫存油品估值等”，還需要為擬定好啟動的新項目籌備資金，“一些原有經濟價值，但隨著油價下跌而不再盈利的項目，一旦需要下馬，兩桶油則需給予供貨方一定的違約金，2014年報出來后，或許這些潛在風險都會一一暴露出來”。

　　中石化相對有利

　　“中石化煉油銷售業務比較大，因此它受到的沖擊應該較少，至少比我們和中海油輕�！鄙鲜鲋惺�油人士坦言。

　　據了解，三大石油央企中，中石油與中海油的上游勘探開采業務很大，“中海油旗下業務甚至全是上游業務”；相反，中石化則是煉油、化工和銷售的業務占比達70%以上，上游板塊占比較小。

　　在油價高企時，擁有上游業務優勢的中石油和中海油僅依靠國際油價上漲就可以獲取豐厚的利潤；而當油價下跌時，中石化的相對優勢也就體現出來了。

　　由于它旗下的煉油、化工及銷售業務主要依賴加工毛利，因此企業受到的沖擊要遠小于依賴上游的中石油和中海油。這也就是中石油和中海油近年來想要向下游發展的原因，“油價是靠天吃飯，加工毛利卻是自己能夠把握的”，上述分析師進一步說。

　　只是由于中石化在南方市場盤踞已久，市場先發優勢不容另兩大公司輕易介入，才導致中石化在南方擁有60%以上的市場份額。

　　“中石油曾計劃在浙江臺州、廣東揭陽、廣西欽州、四川彭州和云南昆明建設多座煉油廠，但目前只建了欽州和彭州的，什么原因呢？”該分析師說，“中石化將市場空間完全填滿至少是其中重要的原因之一。”

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